Чистый убыток RGI International в первом полугодии составил $82,7 млн

22.09.2011

Акционеров настораживает положение дел с универмагом «Цветной». Финансовые потери компании от деятельности «Цветного» составили $11,3 млн, а убыток от торговой деятельности менеджмента суммарно составил $12,0 млн, более $2 млн в месяц. Финансовые результаты Цветного оказались в несколько раз ниже прогнозов менеджмента, предоставленных ранее инвесторам. Однако это не мешает компании регулярно выплачивать своим сотрудникам немалые суммы. Выплаты только управляющему директору «Цветного» Йораму Эвану, в соответствии с отчетом, составили $545 тыс.

По мнению аналитиков Synergy, столь низкие результаты обусловлены неспособностью текущего менеджмента RGI прогнозировать результаты своей деятельности. Акционеров настораживает будущее проекта «Микрогород «В лесу» (бывший «Кингстон»). В случае если компания не решит проблемы с контролем затрат (к примеру, в универмаге «Цветной» общие затраты на строительство составили $19 тыс. за 1 кв.м. чистой сдаваемой площади), успешная реализация коммерческой политики проекта может оказаться под угрозой. А учитывая крайне высокую конкурентную активность вокруг проекта «Микрогород «В Лесу», привести к ощутимым финансовым потерям для акционеров.

По мнению Synergy, совет директоров, аудитор (PwC) и оценщик (DTZ) в очередной раз необоснованно завысили чистую стоимость отдельных активов (NAV) в портфеле RGI. Под давлением экспертов и аналитиков, компания снизила оценку проектов в центре Москвы, в то же время оценив проект «Микрогород «В лесу» в $327 млн, что не соответствует действительности. По мнению Synergy и ряда экспертов оценка данного проекта по состоянию на 30 июня 2011 завышена как минимум на $100 млн, поскольку не определен ни объем, ни цена продаж по строящемуся объекту. Также, по оценкам Synergy, текущее состояние каждого из проектов в центре Москвы не позволяет осуществить возврат инвестиций в приобретение прав.

У Synergy вызывает недоумение, почему в отчетности компании не был отражен пут-опцион. Пут-опцион перестал действовать 10 июля, что относится к событиям уже 2-го полугодия 2011 года. Судя по столь вольной трактовке, точность и пунктуальность не входят в число достоинств текущего менеджмента RGI и аудитора компании – PwC. Потому Sуnergy считает, что информация по обязательствам в отчете за первое полугодие не отражает реальное состояние RGI, которое с учетом неисполненного обязательства по переходу на основной рынок LSE и еще не «прощенного» на дату отчетности со стороны Synergy обязательства по пут-опциону, как минимум на $100 млн хуже той картины, которую представил Совет директоров для рынка.

При этом в Synergy глубоко возмущены тем, что при глубоко отрицательных операционных результатах, зарплаты (см. п. 11, Wages and salaries в опубликованном отчете) выросли в 16,45 раз в сравнении с первым полугодием 2010 года. На фоне потерь акционеров, вопиюще выглядят выплаты необоснованно высоких зарплат Борису Кузинцу и его сыну Эммануилу, которые своим упорством и нежеланием принять давно назревшие изменения стремительно приближают RGI к банкротству. Остается загадкой, отчего независимые директора не выражают своего активного беспокойства ситуацией.

Synergy считает, что RGI необходима смена стратегии и приоритетов компании, новый подход к менеджменту, введение тщательного контроля над планированием и себестоимостью, что должно привести к существенному снижению операционных затрат. Также следует усилить команду компетентными в этой отрасли специалистами. В противном случае, при сохранении ежемесячных финансовых потерь от деятельности «Цветного», а также неизбежном увеличении затрат на активной стадии строительства «Микрогорода «В лесу» и с учетом существенно возросшей долговой нагрузки, в случае если продажи по проекту «Микрогород «В лесу» не оправдают оптимистичных надежд менеджмента, к концу 2012 года компания окажется на грани банкротства.

В течение последних 12 месяцев Synergy неоднократно предупреждала менеджмент и акционеров о недопустимости текущей семейной модели управления. Цифры же в отчетности говорят сами за себя.

В ближайшее время Synergy предложит свой план спасения компании, который в сложившейся ситуации уже не сможет быть проигнорирован другими акционерами и менеджментом.